На всех фондовых рынках мира лучшие результаты в 2003 году показали секторы и ценные бумаги второго эшелона

Акции мелких компаний на всех фондовых рынках мира с 2000 г. приносили больший доход, чем «голубые фишки», - такой вывод содержится в ежегодном докладе о состоянии мировых фондовых рынков банка ABN Amro и Лондонской бизнес-школы, пишет газета «Ведомости» (Москва). Исследователи заметили, что «второсортные» акции растут даже в периоды общего спада и потому могут служить спасительной гаванью для инвесторов.

В исследовании Global Investment Returns Yearbook анализируются доходы от инвестиций в ценные бумаги 16 крупнейших мировых финансовых рынков за прошлый год и в период с 1900 г. На исследуемые страны сегодня приходится 94% капитализации мирового фондового рынка, и по ним есть данные с начала ХХ в. Доля США на мировом фондовом рынке составила в 2003 г. 52%, Великобритании - 10%, Японии - 8,6%, Франции - 4%, а Германия (3%) оттеснила Швейцарию на 6-е место (2,8%).

Прошлый год оказался первым прибыльным годом после трехлетнего спада. Начиная с 2000 г. с рынка «испарились» $13 трлн, а рассчитываемый авторами исследования мировой индекс упал на 39%. Это был худший показатель за трехлетний период с 1930-1932 гг., когда падение составило 53%.

Но если 2002 год был годом катастрофы на фондовом рынке, то 2003 год авторы исследования называют «бегством от качества». Казалось бы, после трех лет корпоративных скандалов, обвала котировок и подрыва доверия к инвестиционным банкам и финансовой отчетности компаний инвесторы захотят держать деньги в надежных компаниях. Но нет: лучшие результаты показали рынки, секторы и ценные бумаги второго эшелона.

Развивающиеся рынки росли значительно быстрее, чем развитые. Так, фондовый рынок Таиланда вырос на 133% (в местной валюте), Египта - на 129%, Аргентины - на 102%, Бразилии - на 86%; в долларовом выражении доходы были еще выше. На рынке облигаций наибольший доход в реальном выражении принесли (среди ведущих развивающихся стран) ЮАР (+18%), Бразилия (+8%) и Малайзия (+7%). На развитых рынках немецкие акции переиграли британские и американские (38%, 32% и 21% роста соответственно), а акции мелких компаний выросли гораздо сильнее, чем крупных.

В целом год был отнюдь не плохим: мировой индекс вырос на 38%, показав лучший результат за последние 17 лет и пятый - за 104 года. Тем не менее среднегодовой убыток за 2000-2003 гг. составил 6,5%. Но если вложения в «голубые фишки» были убыточными, то акции компаний второго эшелона приносили в среднем по 5% ежегодно.

При этом в 2003 г. разница между доходом по акциям мелких и крупных компаний (премия) была положительной на всех рынках, причем в Великобритании, Нидерландах, США и Японии она составила 18-19%, а в Швейцарии - 29%. Более того, акции «малышей» можно считать «защитными» в периоды спада: в 2000-2003 гг. премия тоже была положительной на всех рынках, составив в среднем 12%.

Аналитиков не удивляют такие выводы. Старший аналитик Brunswick UBS Эл Брич отмечает, что акции второго эшелона традиционно обладают более высокой доходностью, поскольку они несут на себе большие риски. Аналитик банка HSBC Александр Тразанов считает, что инвесторы, которые готовы брать на себя высокие риски, покупая такие акции, не спешат с ними расставаться во время кризиса. «Небольшое предприятие труднее анализировать, - говорит он. - Но если инвестор покупает крупный пакет бумаг подобного предприятия, значит, он детально изучал его бизнес и уверен в его доходности».

Некоторые их коллеги призывают относиться к акциям небольших компаний с большой осторожностью, пишет газета «Ведомости». «Чем больше доход, тем больше риск», - констатирует руководитель аналитического отдела «НИКойла» Петру Вадува. Руководитель аналитического отдела Альфа-банка Андрей Богданов обращает внимание, что сегодня только акции второго эшелона в России могут обеспечить инвестору сверхприбыли.

Но напоминает, что потенциал роста таких бумаг на рынке обеспечивает огромный объем свободных рублевых средств. «К тому же после кризиса 1998 г. эти акции стоили очень дешево, - говорит он. - Не известно, сколь долго они могут приносить своим владельцам баснословные барыши».

Источник: Обзор прессы на lesprom.ru
10.02.2004