Агентство Moody's понизило рейтинг компании Norske Skog с негативным прогнозом на будущее

© При републикации статьи гиперссылка на сайт СБО обязательна

ФРАНКФУРТ, 22 июля 2013 г. (Пресс-релиз) – Международное рейтинговое агентство Moody's понизило Корпоративный рейтинг группы компаний Norske Skogindustrier ASA (Norske Skog) до Caa2, ее Рейтинг вероятности дефолта до Caa2-PD и рейтинг Старших необеспеченных векселей – до Caa3 (Уровень возможного убытка - LGD 4, 64%). Прогноз для всех рейтингов компании – негативный.

ОБОСНОВАНИЕ

Понижение рейтинга отражает слабую сбалансированность ликвидности Norske Skog, ухудшение ситуации в индустрии, а также снижение рентабельности и показателей кредитования Norske Skog.

В течение нескольких следующих лет компании Norske Skog придется решать вопросы рефинансирования. По расчетам Moody's, источники ликвидности этой группы компаний в настоящее время недостаточны для того, чтобы покрыть примерно 900 миллионов норвежских крон в Старших необеспеченных векселях, подлежащих погашению в 2014 году.

В своем отчете о результатах работы за второй квартал 2013 года, Norske Skog сообщила, что ее возобновляемая кредитная линия в 70 миллионов евро будет прекращена к концу сентября, ранее первоначально согласованного срока погашения кредита в мае 2014 года. После закрытия этой кредитной линии у Norske Skog не останется каких-либо соглашений о поддержке ликвидностью. При этом по состоянию на июнь 2013 года на балансовых счетах остаются денежные средства в размере 1,58 миллиарда норвежских крон, при операционной наличности для инвестирования в сумме порядка 200-400 миллионов норвежских крон на следующие двенадцать месяцев.

По мнению Moody's, с помощью этих источников все еще можно, закрыть планируемую потребность в денежных средствах, необходимых в течение нескольких ближайших месяцев для осуществления капиталовложений, на операционные расходы, и оплату ускоренного кредитования (в размере около 550 миллионам норвежских крон). Однако агентство считает, что их не хватит для оплаты долга, подлежащего погашению в 2014 году.

Хотя Moody's понимает, что Norske Skog активно пытается изыскать дополнительные источники финансирования, включая варианты дальнейшей реализации собственных активов и получения кредитов под залог активов, эти меры при их исполнении неизбежно сопряжены с сопутствующими рыночными рисками, как финансовыми, так и временными. С учетом этих факторов риска, негативный прогноз говорит о вероятности дальнейшего снижения рейтинга, если Norske Skog не сможет обеспечить себя новыми средствами, достаточными для покрытия подлежащего погашению в 2014 году долга.

Это изменение рейтинга также отражает очень низкую доходность и нехватку наличности для инвестирования в первой половине 2013 года в результате сложившейся в индустрии тяжелой ситуации, характеризуемой значительным снижением спроса, при падении объема рынка в Европе примерно на 6% по сравнению с предшествующим годом, и повышательной тенденцией цен. В результате, компания сообщила о снижении прибыли до уплаты налогов, процентов, износа и амортизации, до 388 миллионов норвежских крон за первые шесть месяцев, т.е. падении примерно на 50% в сравнении с первым полугодием прошлого года.

Определенная часть такого спада может быть, однако, отнесена на закрытие мощностей и продажу активов в 2012 году. Несмотря на то, что компания намерена повысить рентабельность во второй половине 2013 года, за счет уже произошедшего повышения цен, агентство Moody's предостерегает, что это вряд ли поможет компенсировать потери прибыли в первой половине года. Кроме того, учитывая непрерывное падение спроса и прекращение закрытия производственных мощностей, эксперты считают, что рост цен может оказаться кратковременным.

Принимая во внимание проблемы компании Norske Skog с ликвидностью и негативный прогноз ее рейтингов, Moody's считает, что перспективы какого-либо роста рейтингов этой компании ограничены. Однако если решение вопроса срочной потребности в ликвидности будет найдено, то прогноз может стабилизироваться, и возникнет вероятность появления со временем положительной тенденции, но только при том условии, что Norske Skog сможет повысить свою прибыльность до устойчивого уровня, позволяющего компании обеспечить полноценное движение потока свободных денежных средств.

Этот рейтинг может быть еще больше понижен, если в ближайшие месяцы Norske Skog не сумеет добиться дающего нужный эффект рефинансирования.

Справка:

Компания Norske Skogindustrier ASA, со штаб-квартирой в Осло, Норвегия, входит в число крупнейших мировых производителей газетной бумаги, с производственными предприятиями в Европе, Южной Америке, Азии, и Австралазии. В Европе компания также производит журнальную бумагу.

За последние двенадцать месяцев (закончившиеся в июне 2013 года), объем продаж Norske Skog составил около 14,3 миллиарда норвежских крон (примерно 1, 8 миллиарда евро).

Moody's downgrades Norske Skog to Caa2, bonds to Caa3, negative outlook
Moody's Investors Service, Inc., 22.07.2013

Источник: Содружество бумажных оптовиков
30.07.2013